李成东：阿里未来O2O无胜算把握

2012年2月阿里巴巴宣布旗下在香港上市的阿里巴巴B2B业务私有化，13.5港元的价格正是阿里巴巴2007年11月6日登陆香港联交所时的发行价，以发行价进行私有化回购，这也让外界戏称：上市4年多来，马云等于是从股民手里拿了20多亿美元的免息贷款。

2014年6月16日阿里巴巴集团更新了招股书，也算是正式启动了美国纳斯达克上市计划，而这一次，可能让投资者再次吃苦。2010、2011、2012、2013和2014财年，阿里巴巴集团营收分别为人民币66.7亿元、119.03亿元、200.25亿元、345.17亿元和525.04亿元。而2010财年，阿里巴巴集团净亏损为人民币5.03亿元；2011、2012、2013和2014财年，阿里巴巴集团净利润分别为人民币16.08亿元、46.65亿元、86.49亿元和234.03亿元。

阿里巴巴高速增长的收入和利润，不断刺激着投资者的神经，给出了越来越高的估值预期，1000亿美金，1500亿美金，到2500亿美金的估值。阿里市场地位很牛逼，阿里的财务基础很坚实，这是毋庸置疑的。但这都只能代表过去时，东哥下文仅就“收入”一点发出自己的观察解读。阿里高收入增长预期幻觉，东哥以为在接下来的电商格局变革中即将破灭。虽然已经预见这篇文章将遭遇反击，但本着实事求是精神，仅供大家探讨学习之用。

两个月前在某高大上的投资圈交流活动中，东哥对阿里未来收入所面临的三大挑战发表了个人的看法。东哥这篇文章也将是对阿里财报以及未来收入趋势最为权威最为完整最为高度最为有预见性的解读！建议收藏，留待它日验证。

“去中心化”，阿里核心商业模式的自我革命

电商1.0版本是聚合模式，最典型的就是阿里旗下的淘宝、天猫。淘宝天猫模式的核心是聚合海量用户，再卖流量用户给商户的广告模式。流量用户越来越稀缺，自然价格越来越贵，所以收入盆满钵满的快速增长。2012年开始微信建立起公众账号平台，大量的淘宝天猫商户开始涌向微信建立自己的公众账号，有更多的个人通过自己的微信账号销售商品，年销售额过百万者不在少数，而据东哥所知今年微信公众账号平台就可能出现单一商户突破过亿的商户。这就是电商2.0版本“去中心化模式”的魅力所在！

去中心化模式大势所趋，当然阿里甚至更早看到了。2012年12月阿里开始筹备微淘上线，可以理解为阿里的微信公众账号平台。经过几次上线测试后，在2013年的7月31日阿里宣布“封杀微信”，强迫卖家商户中心转移到微淘上。当然后来还有来往，来往没戏了，现在重点推o2o，阿里又把去中心化平台的重点放在了支付宝上面。

去中心化模式就是要把用户交给卖家商户自己管理，只能通过佣金、支付费率以及其它服务赚钱，实质上是对自身卖流量和用户商业模式的颠覆。如果说电商2.0去中心化是大势所趋，那么阿里现有的收入模式就一定会越来越难以为继。

移动化使阿里收入变现能力缩水三分之二

2013年阿里集团收入525.04亿元，平台上完成的商品成交总额达到了约1.68万亿元，考虑到C2C和B2C业务已经是阿里的主要收入，可以简单的理解为阿里的费率为3.125%，就是每100元交易额，就为阿里创造了3.125元的收入。高手的牛逼之处，就是能够发现背后的真相。移动化，正在显著削弱阿里巴巴的盈利能力。

更新的招股书数据，阿里Q1季度移动端交易额1180亿元，而移动端（无线）创造的收入为11.62亿，费率仅为1%，也就是说移动端每100元交易额仅创造1元的收入，仅为PC端的三分之一。

阿里整体平台的增长速度已经放缓至40%左右，而移动平台的增长速度超过300%，足可见移动电商来势汹汹。为什么阿里移动端创造收入的能力更弱？阿里不同于ebay，ebay依赖于交易佣金，ebay收入不会因为移动化而弱化营收能力，而阿里更多依赖广告流量模式，而移动端，屏幕小，不可能挂广告位，不允许那么多竞价排名，会显著影响用户体验。所以东哥以为移动化越快，那么依赖于直通车、钻展等广告模式的阿里越难受。当然阿里可以把搜索排序结果全都挂上天猫的商户，没有广告可以通过交易佣金获取收入。所以显而易见的结果是淘宝的卖家越来越难了，结果是把淘宝给做“死”了。

垂直电商挖空淘宝天猫

两三年前，淘宝天猫几乎看不到竞争对手，无论是从整体上，还是垂直品类，真的是打着望远镜都看不到对手。几天前，针对服饰品类，东哥和线上最大的几个服饰品牌老大电话沟通了一下情况，它们目前的销售结果呈现6:4格局趋势，就是淘宝天猫60%，唯品会京东当当40%。服饰品类是阿里最强势的品类，现在已经被洞穿了。而图书早已是当当的天下，3C通讯被京东的拿下，家电被京东苏宁国美瓜分，汽车市场被汽车之家“掌控”。商超里面有1号店；化妆品，聚美优品异军突起；酒仙网在酒类里面一枝独秀。

阿里的好日子当然不会被这些“小个子”们打破，真正的威胁来自腾讯

腾讯如何“颠覆”阿里

阿里聚合模式下的流量用户成本越来越高，门槛越来越高，淘宝已经不在适合草根创业。所以显而易见的可以看到很多个人开始转向了微信，不管是公众账号模式，还是非官方认可的朋友圈模式。东哥建议微信，只要在产品上做出调整，允许个人建立商铺，发布商品到朋友圈，对淘宝的C2C交易绝对是颠覆性的。腾讯投资京东，把京东变成微信去中心化平台上的超级商户和超级服务商，会加速卖家的去中心化，天猫巨额的广告费和佣金模式，卖家已经难以建立起持续的盈利商业模式。颠覆不是一蹴而成，虽然整个变化过程是漫长的，显而易见已经对阿里构成了影响。

阿里未来O2O无胜算把握

以上只是存量上市，资本市场最看重的未来是O2O。在存量市场的竞争当中，阿里不管有多少竞争，阿里依然有实力维持一段时间。但在O2O市场，阿里并无任何胜算把握。在餐饮服务领域，阿里的淘点点，远不如大众点评，更不必说美团网了。在便利店的O2O，京东的行动步伐要比阿里深入的多。在商城、服饰品类的O2O，腾讯微信尝试的更早，而且有更多切实可行的方案。在汽车的O2O领域，东哥以为汽车之家和易车网不会给阿里任何机会。注东哥微信账号“东哥解读电商”，有真相！

阿里上市，资本市场很乐观，东哥在这里泼一盆冷水，“坑爹了”，可别怪东哥之前没提醒你！另外友情建议阿里上市时，调低发行价。